食品饮料行业深度研究报告：原油大宗上涨的影响及传导机制专题研究.pptxVIP

事件：

o近期石油价格受地缘政治影响暴涨，市场高度关注大宗成本上涨对消费企业成本影响及传导机制：

评论：

o美国滞涨时期消费品表现复盘：在1970年代两次石油危机触发的高通胀+高利率滞胀周期中，消费股整体不具备天然抗通胀属性，且由于此前估值较高，因此广泛面临估值杀与盈利挤压，但呈现两类结构性机会：一是拥有品牌壁垒且能提价转嫁成本的消费龙头（如可口可乐）虽短期承压，但现金流和分红撑起底部，当宏观增速触底与成本缓和的阶段拐点来临，存在估值业绩同步修复的双击窗口。二是沃尔玛、麦当劳等连锁零售,餐饮凭借供应链能力、极致性价比、标准化和可复制模式，在高通胀期通过“低价心智”扩大市占率，走出独立成长行情机会。

o当前中国VS1970s美国：内外环境不同，且企业估值差距较大，整体抗风险能力更强。当下中国与70年代美国类似的是消费需求偏弱，差异一是在于美国受货币宽松影响CPI增速高企，处于滞胀状态，而我国CPI保持低位、近年来价格指数持平微降；二是在石油危机前，美股尤其漂亮50指数估值较高，可口可乐甚至在50X以上，而当前国内食饮板块估值基本位于近年来底部；三是，随着数字化、AI等技术普及，且国内企业已经历较长时间的内需偏弱，相关供应链效率、成本管控、数字化体系等方面更强，渠道对终端把控能力也更高。

o能源涨价对国内食饮板块影响：先上游