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日本东京证券交易所的改革进展

引言

作为亚洲重要的金融枢纽之一，日本东京证券交易所（以下简称“东交所”）的发展轨迹始终与日本经济转型、全球资本市场格局演变紧密相连。近年来，面对全球主要证券市场竞争加剧、投资者结构多元化以及科技革命对金融业态的重塑，东交所启动了一系列深层次改革，旨在提升市场活力、增强国际竞争力、推动日本资本市场与实体经济的良性互动。这些改革不仅影响日本本土企业融资与投资者资产配置，更对亚太地区资本市场一体化进程具有重要参考价值。本文将系统梳理东交所改革的背景、核心举措与阶段性成效，探讨其对全球交易所发展的启示。

一、改革的背景与动因

（一）全球竞争压力下的市场地位弱化

21世纪以来，全球证券交易所呈现“强者愈强”的马太效应。纽约证券交易所、纳斯达克交易所凭借美国经济的强劲支撑及对创新企业的高度包容，持续吸引全球优质企业上市；香港交易所通过“同股不同权”改革和中概股回归浪潮，市值与交易量快速攀升。相比之下，东交所的国际影响力逐渐下滑。据国际证券交易所联合会（WFE）统计，东交所上市公司总市值占全球比例从20世纪90年代的20%以上降至近年的约5%（WFE，2023）。这一变化既反映日本经济增速放缓的客观现实，也暴露其市场机制僵化、对新兴产业支持不足等结构性问题。

（二）本土经济转型的迫切需求

日本经济正处于从“制造业主导”向“创新驱动”转型的关键阶段。传统制造业企业多