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中国证券市场噪声交易的多维度实证剖析与深度洞察

一、引言

1.1研究背景与动因

在金融市场的理论发展进程中，20世纪60年代起，有效市场假说（EMH）逐步成为金融市场主流理论的基石。该假说认为，在有效的市场里，证券价格能及时且准确地反映所有可得信息，噪声仅仅是均值为零的随机扰动项，随着时间的推移，其影响会逐渐消散，证券价格最终将趋近于内在价值。同时，非理性交易者在市场选择机制下，会因理性交易者的套利行为而被迫退出市场，市场最终由理性交易者主导。

然而，进入20世纪80年代后，传统金融理论遭遇了严峻的挑战。在理论层面，资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说这两大理论支柱存在