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资产定价中“APT套利定价理论”的因子选择

一、APT套利定价理论的核心逻辑与因子选择的地位

资产定价理论始终是金融研究的核心命题，其本质是探索资产收益与风险的对应关系。在众多定价模型中，套利定价理论（ArbitragePricingTheory，APT）以其灵活的多因子框架，成为继资本资产定价模型（CAPM）后最具影响力的理论之一。与CAPM仅依赖市场风险单一因子不同，APT提出资产收益由多个系统性风险因子共同驱动，这一突破不仅更贴近复杂的金融市场现实，也将“因子选择”推向了理论应用的关键位置。

APT由罗斯（Ross）于1976年正式提出，其核心逻辑建立在无套利均衡假设之上：若市场不存