经济不确定性对业绩对赌的影响研究.pdfVIP

摘要

摘要

中国目前仍面临着严峻的国内外环境，不确定性问题仍然不可忽视。全球次贷危

机、中美贸易战、科技战及叠加新冠疫情，对中国经济乃至全球经济带来一定的冲击，

并深刻影响着微观主体企业的行为决策。并购作为上市公司优化资源配置、提质增效

的重要渠道，现阶段更成为企业打造新质生产力、实现高质量发展的重要抓手。2024

年10月，上交所联合多家证券公司多措并举活跃并购市场，支持上市公司向新质生

产力方向转型升级、提高并购重组市场效率。然而，企业并购活动在带来巨大战略发

展空间的同时，也会受到宏观经济环境不确定性的影响。明确外部经济环境的变化带

来的一系列经济后果和决策选择，对于企业促进并购活动的健康发展具有重要的指导

意义。

本文以2013-2022年A股上市公司境内并购重组事件作为研究样本检验经济不确

定性对并购业绩对赌的影响。从外部宏观环境影响企业签订业绩对赌行为出发，具体

分析了经济不确定性对业绩对赌签订决策的影响。研究结果显示，经济不确定性水平

的上升会显著降低业绩对赌签订的概率和金额。对异质性进一步分析发现，在经济不

确定的情况下，融资约束水平、股权集中度，以及并购类型的不同，会使得经济