同业存单利差与银行信用风险的交织：从评级实践到量化分析的多维探索.pdfVIP

同业存单利差与银行信用风险的交织：从评级实践到量化分析的多维探索.pdf

同业存单利差与银行信用风险的交织：从评级实

践到量化分析的多维探索

联合资信金融评级一部|陈绪童|李胤贤|周雅琦

同业存单自2013年问世以来，其发行量在历经了快速攀升、强监管下小幅回调后已逐步

进入平稳发展阶段，并成为银行间债券市场存量规模第四、交易量第二的活跃品种，其

在推进利率市场化进程、传导货币政策等方面起到了关键作用。同业存单具备期限较短、

流动性较高等优势，是商业银行通过主动负债管理流动性的重要工具，同时，亦是众多

商业银行、基金等配置的重要投资标的，具有一定的债券属性，其价格是连接货币市场

和债券市场的重要一环，定价涉及无风险利率和信用风险溢价等因素。近期，同业存单

投资呈信用债化趋势，市场对于同业存单信用风险的感知提升，加之中小银行风险化解

仍在持续推进中，同业存单信用利差影响因素以及银行信用风险评价要素在同业存单利

差表现上的反应程度是值得关注的问题。本文从同业存单在银行运营中承担的角色入手，

多维度分析其发行趋势，并从银行信用评级实践角度出发，通过量化分析探究信用评级

要素在同业存单利差上的反应程度，侧面观察市场在评价银行信用风险时的主要关注因

素，兼顾传统评价体系和市场认可表现，以更好的揭示银行信用水平。