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Fama-French五因子模型的国际实证

一、引言

资产定价模型是金融经济学的核心议题之一，其核心目标是揭示影响资产收益的关键因素，为投资者决策、风险管理及市场效率评估提供理论支撑。自资本资产定价模型（CAPM）提出以来，学者们不断通过实证研究修正和扩展模型，以更准确地解释现实市场中的收益差异。Fama和French于1993年提出的三因子模型（市场因子、规模因子、价值因子）曾被视为资产定价领域的里程碑，但后续研究发现其无法完全解释盈利能力和投资风格对收益的影响。基于此，Fama和French在2015年进一步提出五因子模型，新增盈利能力（RMW）和投资风格（CMA）两个因子，形成了更全面的