大类资产配置新框架：A股和港股联动错位的四条规律.docx

分子盈利方面，AH股上市公司底层资产基本为国内资产，盈利周期高度一致。企业EPS的修复与下修在两地市场几乎同步显现。背后的本质逻辑是过去中美经济互补共振程度较高。

风偏方面，过去全球经济处于大缓和时期，包括中美在内的主流经济体主要目标在于共同治理经济周期。所以经济周期带来的风偏扰动本质上也较为同步。

AH股同步性较强的原因在于中美货币和经济周期过往通常共振，AH两市均受益于全球流动性宽松与中国经济增长。

规律二，AH股牛市节奏上，H股通常启动早且持续性偏长

一是，AH市场交易制度和做空机制存在明显差异。港股是“T+0”市场，且无涨跌停限制，有成熟的卖空机制，市场预期转