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行为公司金融中的管理者短视与投资决策

一、引言

在传统公司金融理论框架下，管理者被假设为完全理性的“经济人”，其投资决策以企业价值最大化为目标，能够精准权衡风险与收益。然而，现实中企业投资偏离最优决策的现象屡见不鲜——某科技企业为维持短期利润削减核心研发投入，某制造业企业因季度业绩压力放弃高潜力的长期技改项目……这些现象背后，管理者短视行为逐渐进入学术研究视野。行为公司金融突破传统理论的“理性人”假设，从管理者认知偏差、心理特征和外部环境压力等维度，揭示了短视行为对投资决策的复杂影响。本文将围绕“管理者短视如何影响投资决策”这一核心问题，结合理论演进与实证发现，系统探讨短视行为的表现形式、作用机制及缓解路径，为理解企业投资决策偏离提供新视角。

二、行为公司金融与管理者短视的理论基础

（一）行为公司金融的分析框架

行为公司金融是行为经济学与传统公司金融交叉形成的新兴领域，其核心在于将“有限理性”“认知偏差”等行为经济学概念引入企业决策分析。与传统理论假设管理者完全理性、市场完全有效不同，行为公司金融认为：一方面，管理者可能因过度自信、损失厌恶等心理特征做出非理性决策；另一方面，外部市场的非有效性（如投资者短视、分析师压力）会进一步强化管理者的短视倾向（Thaler，2015）。这一分析框架为解释“为何管理者常选择损害长期价值的短期行为”提供了更贴近现实的理论工具。

（二）管理者短视的