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Heston模型中“波动率聚类”特征的校准效果

一、引言

在金融市场中，资产价格的波动始终是投资者与研究者关注的核心议题。不同于早期有效市场假说假设的独立同分布波动，大量实证研究表明，金融资产收益率序列具有显著的“波动率聚类”（VolatilityClustering）特征，即大幅波动后常伴随持续的大幅波动，小幅波动后则倾向于延续小幅波动（Cont，2001）。这种现象反映了市场信息冲击的持续性与投资者情绪的自我强化机制，对期权定价、风险管理及投资策略设计具有关键影响。

Heston模型作为随机波动率（StochasticVolatility,SV）模型的经典代表，自1993年由Hest