债市中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用.pdf

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❑错误定价因子的多维提纯与全域实战跃升

在模型提取的错误定价因子与传统的流动性、波动率、估值等五大风格因子呈现

出极低的相关性,具备极其坚实的统计学正交独立性。在扣除双边0.06%真实交

易摩擦的多因子合成测试中,正交性极强的BS偏差因子能有效推升组合绝对收

益上限并形成有效超额收益(六因子年化超额达13.92%),而ZL因子则充当了平

抑尾部回撤的“组合减震器”。在严苛的双层分组风格中性控制下,两类因子依然

输出了极高夏普比率,严格证实了其超额收益源自纯粹期权价值回归的另类

Alpha属性,而非

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