证券行业26年春季行业景气度长存，估值迎来困境反转.pptxVIP

2证监会， ，研究? 25年至今券商板块为何持续跑输大盘？首先，我们需要强调2024年“924”行情中券商率先实现反攻，较上证指数跑出超额收益。我们通过复盘2024年9月24日至今券商股走势，A股券商指数在政策催化下显著跑赢大盘，2024年“924”行情期间，证券Ⅱ(申万)较上证指数的超额峰值达到35.1%，港股券商因假期交易、创新业务等因素刺激，超额尤为显著。进入2025年后，受到外部宏观环境变化、资金层面影响（包括个股抛压、宽基ETF赎回抛压）、上市券商再融资等因素影响，券商股的超额收益在25年11月后逐步被抹平。因素1：一致预期高增业绩背后的可持续性存分歧，且业绩弹性不及预期。