1-2月经济数据点评：经济开门红的“预期差”.docx

事件：1-2月，社零累计同比2.8%、预期2.4%、前值0.9%；固定资产投资累计同比1.8%、预期-2.7%、前值-3.8%；房地产开发投资累计同比-11.1%、预期-20%、前值-17.2%；工业增加值累计同比6.3%、预期5.2%、前值5.2%。

核心观点：内需开门红的“预期差”大于外需

消费：春节假期偏长、国补政策接续、居民信心修复共同影响下，商品与服务消费均改善。1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月回升1.9个百分点，主要拉动来自限额以上商品零售，其同比增速上行4.5个百分点至2.5%。增长主要有两方面驱动：一是春节假