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后悔厌恶与投资者的交易频率

引言

在传统金融学框架中，投资者被假定为“理性经济人”，其交易行为遵循效用最大化原则，交易频率由信息获取、风险偏好等客观因素驱动。然而，现实市场中“追涨杀跌”“过早止盈、长期套牢”等非理性交易现象屡见不鲜，传统理论对此解释力有限。行为金融学的兴起为理解这些现象提供了新视角，其中“后悔厌恶”作为核心心理机制之一，逐渐成为解释投资者行为偏差的关键变量。本文将围绕“后悔厌恶如何影响投资者交易频率”这一核心问题，结合理论阐述、机制分析与实证检验，系统探讨二者的内在关联，以期为投资者行为研究与市场实践提供参考。

一、后悔厌恶的理论内涵与行为表现

（一）后悔厌恶的定义与心理学基础

后悔厌恶（RegretAversion）是指个体在决策过程中，因预期可能产生的后悔情绪而倾向于规避可能引发后悔的选择（LoomesSugden，1982）。与普通的“失望”情绪不同，后悔更强调个体对“自身决策失误”的自责——若结果不如未选择的选项，个体更容易产生强烈的后悔感（KahnemanTversky，1982）。例如，投资者A因未买入某只后来大涨的股票而失望，投资者B因卖出该股票后股价上涨则会更强烈地后悔，因为B的主动决策直接导致了“错失收益”。

心理学研究表明，后悔情绪具有显著的“反事实思维”特征，即个体通过想象“如果当时选择另一种行为，结果会如何”来强化后悔体验（Roe