建材建筑周观点：石英布应用预期加强，珠光颜料出海并购加速-国金证券.pdfVIP

【一周一议】

AI电子布方面，近期石英布应用预期加强：石英布、即Q布，以石英石为原料熔制而成，根据中益科技（菲利华控股

子公司）数据，相较低介电电子布，其拥有理论上更低的介电常数（10GHz下为3.74，Low-Dk二代为4）+介电损耗

（10GHz下为0.2‰，Low-Dk二代为2.8‰），因此可适配于未来对介电性能要求更高的AI服务器，应用前景可观。

本周环球新材国际发布公告，珠光颜料出海加快：2024年7月，环球新材国际与德国默克集团签署交易协议，将收购

默克全球表面解决方案业务（100%收购）。2025年6月，本次收购正式发布通函，（见通函附录Ⅳ-第7页）2022-2024

年默克全球表面解决方案业务经调整EBIT分别为8100万、6000万、3600万欧元，以当前汇率、分别对应6.79、

5.03、3.02亿元。本次收购对价6.65亿欧元，即对应2023年经调整EBIT的估值为11.08X。2022-2024年收购标的

毛利率分别为42.7%、39.0%、32.6%，毛利率及经调整EBIT在2024年均有一定程度下滑，我们预计或与收购前后清

理