柏楚电子从激光控制到工业自动化，打造工业软件标杆.docxVIP

投资案件

投资评级与估值

预计公司25-27年归母净利润分别11.09、13.66、17.00亿元，公司当前股价对应25-27年PE分别为37、30、24X。25-27年可比公司PE均值为95、56、42X。公司26年估值低于可比公司，同时考虑到：1）短期：主业激光切割业务在渗透率提升

+功率升级+海外出口驱动下保持快速增长；2）中期：机器换人大势所趋，焊接有望构筑第二成长曲线，精密业务有望带来新增量；3）长期：公司作为通用软件平台型公司，未来有望将技术能力复制到更多工业自动化场景，打开更广阔的成长空间。因此，维持买入评级。

关键假设点

1、平面解决方案：随着高