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亚式期权定价的二叉树模型改进

一、亚式期权与二叉树模型的基础认知

（一）亚式期权的核心特征与定价需求

亚式期权作为典型的路径依赖型金融衍生品，其最终收益不依赖于到期日标的资产的单一价格，而是基于合约期内标的资产价格的平均值（算术平均或几何平均）。这种设计使其天然具备平抑价格波动风险的功能，被广泛应用于大宗商品贸易、外汇风险管理等领域（Hull，2009）。与欧式、美式期权相比，亚式期权的定价难点在于需要追踪标的资产价格的历史路径，这对传统定价模型的计算维度和效率提出了更高要求。

（二）传统二叉树模型的原理与适用性

二叉树模型是期权定价的经典离散化方法，其核心思想是将期权有效期划分为若干个时间步长，每个时间步内标的资产价格有两种可能的变动方向（上涨或下跌），通过构建价格树并逆向计算每个节点的期权价值，最终得到初始时刻的理论价格（Cox等，1979）。该模型因直观易懂、可灵活调整时间步长等特点，成为亚式期权定价的常用工具。然而，由于亚式期权的收益依赖于平均价格，传统二叉树模型在处理路径信息时存在显著局限性，亟需改进以适应实际需求。

二、传统二叉树模型在亚式期权定价中的局限性

（一）路径依赖引发的维度爆炸问题

亚式期权的平均价格计算需要记录每个时间步的标的资产价格，这意味着在二叉树的每个节点上，除了当前价格信息外，还需额外存储历史价格的累积值。假设期权有效期划分为N个时间步，每个时间步的