固收债弱逻辑完美，再通胀定价充分.docx

30Y-10Y利差多大程度上定价再通胀？筹码交易之外，债市有基本面逻辑吗？一方面，前面提到的银行买债，本身就是基于信贷表现一般的基本面因素；另一方面是通胀的逻辑，当前的叙事与此前可能存在不同，当时主要是三条逻辑：1）有色输入通胀路线；2）地产链路线；3）反内卷路线。而目前是地缘+油价的输入型通胀叙事。“输

入型”或“供给侧”引发的通胀并不一定会引发债市调整。反之，如果带来的涨价斜

率太高，可能更应该交易生产周期。另外，如果科技-通缩的叙事在一段时间内愈演愈烈，可能会阶段性打破市场对于再通胀的预期，留给再通胀做定价的增量资金可能不多了。结合当前的期限利差水平，30Y-10Y利差