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信用违约互换（CDS）的回收率假设与估值

引言

信用违约互换（CreditDefaultSwap，CDS）作为全球金融市场中最具代表性的信用衍生工具之一，自诞生以来便在信用风险转移、资产定价和市场情绪观测等领域发挥着核心作用。其本质是交易双方通过合约约定，由信用保护买方定期向卖方支付保费（CDS利差），换取在参考实体发生信用事件（如违约、债务重组等）时，卖方对买方损失的补偿。在这一过程中，“回收率”（RecoveryRate）作为衡量违约后债权实际受偿比例的关键参数，直接影响着CDS合约的公平定价与风险对冲效果。

无论是理论模型构建还是实务操作，回收率假设始终是CDS估值的核心变量之一。