人工智能行业：大模型APP，AI时代第一个爆款-251022-中邮证券-33页.pdfVIP

行业研究报告

大模型APP，AI时代第一个爆款

行业投资评级：强于大市｜维持

陈涵泊/李佩京/王思

中邮证券研究所人工智能团队

中邮证券

1发布时间：2025-10-221

投投资要点资要点

OpenAI：开启“技术-爆品-用户”增长飞轮，平台化转型升维商业模型。

OpenAI代表闭源生态的技术中心主义，通过“技术-爆品”实现用户脉冲式增长，至今MAU突破10亿。ChatGPT自22年11月问世，通过模型能力提升和创新玩法不断打造

爆品，例如24年革命性多模态GPT-4o；25年DeepResearch、GPT5、Sora2等产品，使得用户加速增长。从ChatGPT发布至25年9月，