10张图“看懂”思源电气：开启全球电力设备的“高质量收割模式”.pdfVIP

投资逻辑

公司的国际“电气化王者”的雏形已现！

站在全球能源变革与电力基建重构的历史交汇点，公司顺应了电

网出海的时代大势，凭借卓越的内生治理能力与产品迭代速度，展

现出超越行业的增长韧性。我们预计，公司25-28年营收CAGR将

达33%，综合毛利率有望提升4pct，实现规模与盈利的双击。

公司将在全球范围内加速收割市场份额。

1）国内方面：结构性优化，锚定“精锐市场”。

公司摒弃同质化价格战，10类高压设备在国网招标中的份额由

2023年的9.1%逆势增至2025年的11.8%。预计24-28年国内市场

份额将提升50%（3.5%→5.0%），高端化策略凸显强α属性。

2）海外方面：凭借极速交付与可靠性“双杀”。

凭借产能扩张的敏捷性精准切入全球供需缺口，高研发投入兑现

极致可靠性。预计24-28年海外份额将提升200%（0.6%→1.9%）。

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