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投资者过度自信偏差对交易频率的影响研究

一、引言

在金融市场的复杂博弈中，投资者行为始终是影响市场效率与资源配置的核心要素。传统金融学基于“理性人”假设，认为投资者能以无偏方式处理信息并做出最优决策，但现实中大量异常现象（如过高的交易频率、收益与交易活跃度负相关等）却难以被这一框架解释。行为金融学的兴起为理解这些现象提供了新视角，其中“过度自信偏差”作为最普遍的认知偏差之一，被广泛认为是驱动投资者高频交易的重要心理动因（DeBondtThaler，1995）。

所谓过度自信偏差，是指投资者对自身判断准确性、信息质量或控制能力的高估倾向（Odean，1998）。这种偏差不仅影响个体决策，更通过群体行为放大市场波动，甚至引发非理性繁荣或恐慌。研究过度自信与交易频率的关系，既有助于揭示投资者行为的心理机制，也能为投资者教育、市场监管提供理论支撑。本文将围绕过度自信的理论内涵、作用机制、实证证据及调节因素展开系统分析，以期深化对这一重要金融现象的理解。

二、过度自信偏差的理论界定与表现形式

（一）过度自信的核心内涵与分类

过度自信并非简单的“自信程度过高”，而是一种系统性认知偏差，其本质是个体对自身能力、知识或判断准确性的估计偏离客观水平（GriffinTversky，1992）。学者通常从三个维度对其进行细分：

其一为“能力高估”，即投资者认为自己的分析能力、信息处理效率优于市