全文可编辑培训课件-机构研究报告-有色金属行业2026年市场前景及投资研究报告：黄金板块，财政货币宽松周期，再通胀行情.pptx

证券研究报告·有色金属年度策略·贵金属2025年黄金板块年度策略抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情2024年12月25日

核心观点?观点一：复盘今年，黄金传统定价框架有效性不足，其本质在于主权货币信用缺失背景下的黄金储备需求增长。在传统黄金定价模型中，实际利率与黄金价格的反向关系为核心逻辑，本轮行情中金价对实际利率走向反应钝化。2022年至2024年上半年，由于美元信用弱化导致的央行结构性购金行为冲击了黄金和实际利率的关系，使得金价能够抵御真实利率的上升，在长期视角下美国债务扩张困局难以有效缓解，央行对黄金的储备需求或长期托底金价。??观点二：展望2025年，我们认为多重因素支持黄金再度走牛