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处置效应的实证检验模型

一、引言

在行为金融学的研究版图中，处置效应（DispositionEffect）是刻画投资者非理性行为的核心现象之一。它描述了一种违背传统金融理论“理性人假设”的典型决策偏差：投资者倾向于过早卖出盈利的股票，而长期持有亏损的股票（ShefrinStatman，1985）。这种行为不仅影响个体投资回报，还可能通过市场交易的集聚效应放大价格波动，甚至扭曲资产定价效率。因此，如何科学、严谨地检验处置效应的存在性及其影响机制，成为行为金融领域的重要课题。

自20世纪90年代以来，学者们围绕处置效应构建了一系列实证检验模型。这些模型从早期的单维度交易数据统计，逐步发展为多