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从区域分化视角看银行股投资逻辑

报告综述:

2021年金融生态分化加深，主要表现为：

(1)环境分化：区域经济分化进一步加，东部地区得益于良好的区位优势，经济增长相

对稳定，而东北三省、内蒙、天津等地区持续低迷。

(2)信用分化：长三角、珠三角、成渝双经济圈地区对公中长期贷款增长较好，经济欠发

达地区呈现〃对公中长期贷款增速低、不良率高”的特点。

(3)风险分化：中西部地区债务负担较重，债券市场信用风险处于持续释放阶段，弱资质

主体融资承压。

(4)经营分化：强者恒强、尾部偏弱，城商行和农商行资产质量压力相对较大，拨备覆盖

率下滑态势需引起重视。

2021年市场环境：经济脉冲复苏、狭义流动性定、信用边际收敛、风险偏好回暖。

2021年GDP将呈现〃前高后低的脉冲式增长，货币政策已回归正常化,今年新增

信贷规模预计18.5-19万亿、新增社融32-33万亿、M2同比增速维持在9