谁在加杠杆_谁在领涨_从宏观债务周期看银行股九轮行情与选股逻辑_41页_2mb.pptxVIP

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明谁在加杠杆，谁在领涨：从宏观债务周期看银行股九轮行情与选股逻辑银行本报告以05–25年A股银行板块九轮涨幅超25%的阶段性行情为研究对象，深度揭示宏观杠杆周期与银行股行情分化的内在关联。研究发现，居民、非城投企业、中央政府、地方政府、城投五大部门的加/去杠杆周期切换，是银行股定价逻辑演变的底层驱动——核心加杠杆部门决定信贷资源流向，银行业务结构与杠杆驱动部门的匹配度决定业绩弹性，微观基本面与政策适配性则主导估值兑现。复盘显示，银行股定价逻辑已从早期的成长/模式溢价，完成向当前红利/确定性溢价的深刻演进，其背后是宏观杠杆主体的三次重大切换：08–15