2025年高级财务管理习题及答案.docx

2025年高级财务管理习题及答案

习题1：资本结构决策与企业价值评估

甲公司为一家无杠杆企业，当前EBIT为8000万元，所得税税率25%，无风险利率4%，市场风险溢价6%，β系数1.2。公司考虑发行5000万元永续债券（票面利率5%），预计财务困境成本现值为1200万元。假设无税MM理论假设不成立，且债务利息可抵税，求：

（1）无杠杆企业价值（Vu）；

（2）有杠杆企业价值（Vl）；

（3）若目标资本结构下债务市场价值为D，股权市场价值为E，推导税盾现值公式（考虑永续债务）。

答案1

（1）无杠杆企业股权资本成本（Ru）=无风险利率+β×市场风险溢价=4%+1.2×6