原创力文档证券研究报告
固收
信用超长债行情复盘与展望——信用
策略系列报告之三
研究
2026年4月11日│中国内地专题研究
核心观点
利率下行或震荡环境下，信用超长债易有行情，利率震荡时往往由于非银欠
配推动信用超长债走强，如24年4-7月、25年5-6月。展望今年二季度，
债市多空交织，利率或延续震荡。超长债行情能否演绎和持续关键看非银扩
张和阶段性“资产荒”演绎。目前来看，风险偏好低位震荡，基金理财或有
增量，但幅度或小于去年同期。估值来看，中短票、二级资本债超长债收益
率处于去年以来中位数水平。2
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