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艺术品资产定价的特征价格模型（HedonicModel）

引言

艺术品作为兼具文化属性与经济属性的特殊资产，其定价问题长期困扰着市场参与者与学术研究者。不同于标准化金融产品或工业制成品，艺术品的异质性、稀缺性及价值多维性（文化价值、历史价值、审美价值与投资价值交织）使得传统定价模型（如现金流贴现模型、资本资产定价模型）难以直接适用。在此背景下，特征价格模型（HedonicModel）因其对异质商品定价的独特优势，逐渐成为艺术品资产定价研究的核心工具。本文将系统探讨该模型在艺术品定价中的理论逻辑、应用机制及实践价值，以期为理解艺术品市场价格形成机制提供新视角。

一、特征价格模型的理论基础与适用性

（一）特征价格模型的起源与核心逻辑

特征价格模型（HedonicPriceModel）的理论渊源可追溯至20世纪中叶对异质商品市场的研究。早期学者认为，消费者购买的并非商品本身，而是商品所承载的一系列特征组合（Lancaster，1966）。例如，购买房产时，消费者实际支付的价格是对“区位、面积、楼层、装修”等特征的综合定价；购买汽车时，价格则是“马力、品牌、配置、安全性”等特征的价值总和。基于这一思想，Rosen（1974）在《隐含市场与特征需求》一文中正式构建了特征价格模型的分析框架，提出商品价格是其内在特征的函数，通过回归分析可分离出各特征对价格的边际贡献。

（二）艺术品市场的