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流动性因子对资产定价的补充作用

引言

资产定价是金融市场研究的核心命题之一，其本质是通过挖掘影响资产价格的关键因素，构建能够解释和预测价格波动的理论框架。从早期的资本资产定价模型（CAPM）到多因子模型的迭代，传统研究往往基于“市场无摩擦”“流动性无限”等假设，将资产价格的驱动因素聚焦于系统性风险、公司基本面等维度。然而，现实市场中频繁出现的“流动性黑洞”“异象定价”等现象表明，仅依赖传统因子难以完全捕捉价格波动的复杂性。近年来，学术界与实务界逐渐意识到，流动性作为资产的“隐性属性”，其对定价的影响既独立于传统因子，又与其他因素交织，构成了资产定价模型中不可或缺的补充维度。本文将从流动性因子的