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CAPM模型中贝塔系数的时变特征与估计方法

一、引言

资本资产定价模型（CAPM）自提出以来，始终是金融领域资产定价与风险管理的核心工具。其核心思想在于，资产的预期收益仅与系统性风险相关，而这一风险由贝塔系数（β）量化。传统CAPM假设贝塔系数是恒定的，即资产与市场组合的关联性在时间维度上保持稳定。然而，随着金融市场复杂性不断提升，学者们通过实证研究发现，贝塔系数往往呈现显著的时变特征——其数值会随市场环境、经济周期或企业基本面变化而动态调整。这一时变性不仅挑战了传统模型的理论假设，更直接影响资产定价准确性与投资决策有效性。因此，深入探讨贝塔系数的时变特征及其估计方法，对完善CAPM模型应用、