【国联民生-2026研报】家电行业2026年一季报前瞻：基数有扰，复苏可待.pdfVIP

家电行业2026年一季报前瞻

基数有扰，复苏可待glmszqdatemark

2026年04月10日

白电：增速环比改善，成本端有逆风。2026Q1白电内销基数压力减轻，需求弱推荐维持评级

平稳，筑底向上；外销冰洗修复趋势强劲，空调降幅收窄，拐点可期。内外销共

同驱动下，行业营收预计环比改善。盈利端，2025Q4以来铜价持续上涨，中东

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地缘冲突影响下近期塑料及铝价上行，叠加汇率、关税及海外竞争影响，盈利端

逆风延续，同期基数偏高，当季同比或仍偏弱。成本上行环境中，白电龙头韧性

经营，盈利安全边际及价格调整自由度较高，提效降费持续兑现，对冲短期压力。

黑电：内销降幅收窄，海外势头正好。2026