工程机械行业系列报告：内外需V型复苏在即，重视工程机械布局机会.docx

投资聚焦

研究背景

本报告发布之际，正值2026年更新替换周期启动前夕。我们希望通过机型结构-区域市场-品类轮动的三维拆解，回答三个关键问题：（1）内销复苏是小挖托底的结构性反弹还是全吨位共振？（2）海外市场是亚非拉单极驱动还是欧美亚非拉多点开花？（3）行业复苏红利将如何沿着挖机→非挖的产业链传导？以此验证2026年内外需共振向上的核心命题，为周期底部布局提供量化依据。

区别于市场的观点/方法

机型结构的内外镜像对比：从总量增速到盈利质量分析。报告深度拆解小/中/大挖的内外销结构差异：国内呈现小挖托底、中大挖承压；海外呈现大挖中挖小挖的倒金字塔结构。这一拆解揭示了关键盈利逻辑——20