行为金融：后悔厌恶对投资组合调整的影响.docxVIP

行为金融：后悔厌恶对投资组合调整的影响

引言

传统金融学以“理性人”假设为基石，认为投资者能基于完全信息做出效用最大化的决策。然而现实中，投资者的决策常受情绪、认知偏差等非理性因素干扰，行为金融学正是通过揭示这些“非理性”规律，弥补了传统理论的解释局限。在众多行为偏差中，“后悔厌恶”（RegretAversion）因直接关联投资者的情感体验与决策后果，成为理解投资组合调整行为的关键切入点。本文将围绕后悔厌恶的理论内涵、作用机制及实证表现展开分析，探讨其如何影响投资者对资产组合的动态调整，为理解真实市场中的投资行为提供新视角。

一、后悔厌恶的理论基础与行为金融学定位

（一）后悔厌恶的定义与情感-认知机制

后悔厌恶是指个体在决策时，会预先规避可能引发后悔情绪的选项，即使该选项的客观收益可能更高（LoomesSugden，1982）。这种心理机制包含两个核心环节：一是对“如果选择其他选项可能产生更好结果”的反事实推理；二是对这种“本可以避免的损失”的强烈负面情绪预期。例如，投资者若因卖出某只股票后股价上涨而后悔，未来可能倾向于长期持有类似股票，以避免再次经历这种“错失收益”的后悔。

与传统效用理论仅关注结果本身的“绝对效用”不同，后悔厌恶强调“比较效用”——决策的效用不仅取决于实际结果，还取决于与其他可能结果的对比（KahnemanTversky，1979）。这种情感驱动的决策