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基于因子正交化的多因子策略改进

一、引言

在量化投资领域，多因子策略凭借其系统性、可解释性和适应性，长期占据核心地位。它通过挖掘多个影响资产价格的驱动因素（如价值、成长、动量等），构建综合预测模型，为投资决策提供量化依据。然而，随着市场信息复杂度提升和因子研究的深入，传统多因子策略逐渐暴露局限性——因子间普遍存在的共线性问题，导致模型参数估计不稳定、预测效果波动大，甚至出现“因子冗余”现象（FamaFrench，2015）。在此背景下，因子正交化作为解决共线性问题的关键技术，成为多因子策略改进的重要方向。本文围绕因子正交化的理论逻辑与实践路径展开，系统探讨其如何优化多因子策略的表现，为量化投资提供更稳健的方法论支持。

二、多因子策略的基本原理与传统局限

（一）多因子策略的核心逻辑

多因子策略的本质是通过“多维度信息融合”捕捉资产收益的潜在驱动因素。其核心假设是：资产的超额收益可由多个互不重叠的风险因子或风格因子解释（FamaFrench，1993）。例如，价值因子（如市盈率、市净率）反映资产的低估程度，成长因子（如净利润增长率）衡量企业业绩扩张能力，动量因子（如过去一段时间的收益率）捕捉市场的惯性效应。这些因子从不同角度刻画资产特征，通过线性组合或非线性模型整合，形成对未来收益的预测。

早期经典模型如Fama-French三因子模型（1993），通过市场风险、市值和账面市值