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央行报表及债券托管量观察：年初以来机构配债的合意点位.docx

央行报表及债券托管量观察：年初以来机构配债的合意点位.docx

    一、2月央行资产负债表和托管量解读 6

    （一）2026年2月央行资产负债表变动解读 6

    1、资产端：春节前央行积极投放长钱，维稳资本市场资金延续回收 6

    2、负债端：财政存款资金拨付提速，春节期间居民取现、消费需求旺盛 8

    （二）2026年2月央行操作对托管量的影响 9

    二、杠杆率：央行呵护下资金整体宽松，春节后机构杠杆情绪逐渐修复 9

    三、分机构：节前交易盘主导债市下行，节后配置盘回归配债主力 10

    （一）银行：季末大行卖债压力可控，中小行延续哑铃策略、久期拉长 12

    （二）保险：节前趁势止盈，3月以来逢高承接超长债 14

    （三）广义

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