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行为金融中“过度自信偏差”对基金经理选股的影响

引言

传统金融学理论以“理性人假设”为基石，认为投资者能基于完全信息做出无偏决策。然而，现实中金融市场的非理性波动（如泡沫形成与破裂）、投资者频繁交易却收益不佳等现象，不断挑战着这一假设。行为金融学的兴起，正是通过引入心理学视角，揭示了认知偏差对投资决策的深刻影响。其中，“过度自信偏差”作为最普遍的认知偏差之一，被广泛证实存在于个人投资者、机构投资者等各类市场参与者中（DeBondtThaler，1995）。

基金经理作为专业投资群体，虽具备系统的金融知识、信息获取优势及严格的投资流程，但仍难以完全摆脱人类认知的固有局限。研究表明，过度自信偏差会扭曲其对信息的处理、对风险的评估及对市场趋势的判断，进而影响选股行为，最终反映在基金业绩与市场效率中（GlaserWeber，2007）。本文将围绕过度自信偏差的理论内涵、基金经理群体的特性、其对选股行为的具体影响机制及后果展开分析，以期为理解基金投资决策的非理性特征提供新视角。

一、过度自信偏差的理论基础与表现特征

（一）过度自信偏差的定义与心理学根源

过度自信偏差（OverconfidenceBias）指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向，具体表现为对自身决策正确性的概率估计高于实际水平（MooreHealy，2008）。心理学研究发现，这种偏差源于人类认知系统的固