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A股涨跌停板的价格发现延迟效应

一、引言

在股票市场中，价格发现是指市场通过交易行为将信息转化为资产价格的过程，是市场有效性的核心体现。为维护市场稳定、防范过度投机，A股市场自设立初期便引入涨跌停板制度，规定个股单日涨跌幅不得超过一定比例（目前主板为10%，科创板与创业板为20%）。这一制度在抑制短期剧烈波动、保护中小投资者方面发挥了重要作用，但也引发了学界和实务界对其副作用的关注——价格发现延迟效应。所谓价格发现延迟效应，是指当股价触及涨跌停板时，市场无法及时、充分地反映新信息，导致价格向均衡水平调整的过程被拉长，甚至出现“超调”或“滞后”现象。本文将围绕这一主题，从概念解析、表现特征、形成