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CAPM模型Beta系数的稳定性检验

一、引言

资本资产定价模型（CAPM）自提出以来，始终是金融领域研究资产风险与收益关系的核心理论工具。该模型通过Beta系数（β）量化资产的系统性风险，将资产预期收益分解为无风险利率与市场风险溢价的线性组合，为投资决策、风险管理及资产估值提供了重要的分析框架（Sharpe，1964）。然而，Beta系数的稳定性一直是学术界与实务界争论的焦点——若Beta随时间显著波动，不仅会削弱CAPM的预测能力，更会导致基于历史数据的风险测算失效，影响投资组合构建、业绩评价等实践操作（FamaFrench，1992；Black，1972）。因此，对Beta系数的稳定