【国联民生-2026研报】策略周度专题：油价多少会滞胀？.pdfVIP

油价多少会滞胀？

策略周度专题

策略：邓宇林、包承超、周长民

报告日期：2026年4月18日

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摘要

➢油价对未来一个月的通胀有明显的拉动作用，能源、材料和交运分项拉动最明显。原油价格每上涨1%，对下个

月美国CPI同比的拉动约为0.027%，对下个月中国PPI同比的拉动约为0.088%。但当油价高于90美元时，对通

胀的拉动作用显著增强。尽管油价分组不同、通胀分项不同，但最优的滞后期数大多为1期，即油价对通胀的传

导通常滞后1个月。

➢油价对经济的影响约持续一年，油价净涨幅10%将导致美国四个季度后的GDP增速比原本低1.4%。

➢根据测算，100美元的油价中枢，预计美国CPI同比增速会上升至5%左右，预计2026年美国GDP增速会降至

0%左右。

➢风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化；2）市场流动性超预期变化；3）

历史数据不代表未来。4）测算仅为推测，并非完全准确。

证券研究报告1