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资本结构理论（MM定理）的实证检验

一、引言

企业的资本结构决策，即股权与债权的比例关系，是公司金融领域的核心议题之一。它不仅影响企业的融资成本与市场价值，更与股东、债权人的利益分配及公司治理效率密切相关。在这一领域，1958年Modigliani与Miller提出的MM定理（Modigliani-MillerTheorem）被公认为现代资本结构理论的基石。该理论通过严格的假设条件（如无税收、无交易成本、信息对称等），推导出“企业价值与资本结构无关”的核心结论，为后续研究提供了逻辑起点。然而，现实中企业的资本结构千差万别，且普遍存在融资偏好，这使得MM定理的“无关性命题”受到实践的直接挑战。