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过度自信偏差的实证度量（交易量视角）

一、引言

在传统金融学框架中，投资者被假定为“理性经济人”，其决策基于完全信息与效用最大化原则。但现实市场中，投资者行为常偏离理性假设，其中“过度自信偏差”作为行为金融学的核心概念之一，长期受到学术界关注。过度自信偏差指个体对自身能力或判断准确性的高估倾向，具体表现为对自身知识精确性的过度信任、对未来事件概率的错误估计等（DeBondtThaler,1995）。这种认知偏差会直接影响投资者的交易决策，导致交易频率异常、投资回报降低等现象。

交易量作为金融市场的核心观测指标，反映了投资者对资产价值的分歧程度与交易意愿，是连接个体行为与市场结果的关键桥梁。从交易量视角度量过度自信偏差，既能捕捉投资者行为的外显特征，又能通过市场数据的可观测性提升研究的实证性。本文将围绕“过度自信偏差如何通过交易量表现”“如何基于交易量构建实证度量模型”“不同市场环境下的度量差异”等核心问题展开探讨，旨在为理解投资者行为与市场微观结构提供新的分析路径。

二、过度自信偏差与交易量的理论关联

（一）过度自信偏差的行为学界定

过度自信偏差的表现形式具有多维度特征。心理学研究将其分为三类：一是“校准错误”（Miscalibration），即个体对自身判断准确性的高估（Lichtensteinetal.,1982），例如投资者坚信某只股票的预测收益率误差不超过5%