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2025年基金管理与投资策略

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于“滞胀”与“去杠杆”的复杂博弈期，通胀预期虽有所回落但仍高于历史均值，而经济增长动能则因债务周期和消费需求疲软而显著减弱。美联储在降息路径上从“快速降息”转向“精准降息”，旨在平衡资产价格泡沫与有效需求不足之间的矛盾，预计2025年12月利率决议将标志着全球流动性周期的关键转折。欧洲央行（ECB）已正式进入降息周期，但受制于能源转型成本上升和人口结构老化，其降息步伐相对犹豫，导致欧元区核心通胀粘性较强，企业借贷成本居高不下，这直接抑制了欧洲制造业的复苏进度和消费支出的恢复力度。

日本央行（BOJ）的“零利率政策”已进入尾声，2025年10月其正式宣布加息，标志着全球主要央行的货币政策环境发生根本性分化，新兴市场国家面临“去美元化”压力与资本外流风险的叠加考验。全球大宗商品市场呈现分化走势，受地缘政治紧张局势和全球需求复苏预期提振，黄金、铜、原油等避险及战略资源品价格维持高位震荡，而软性商品如大豆、棕榈油等因南美干旱导致供给紧张，价格波动加剧。新兴市场国家（如印度、巴西、土耳其）的财政赤字率持续攀升，债务可持续性面临严峻挑战，全球南方国家的货币政策独立性受到发达经济体货币互换协议的制约，美元作为全球核心储备货币的地位进一步稳固。

全球供应链