培训课件：可转债估值因子的优化思路，赎回规避与非赎回博弈域.pdfVIP

金融工程|金工专题报告

金融工程证券研究报告

2026年04月25日

可转债估值因子的优化思路——赎回规避与非赎回

博弈域

可转债除了期权属性外，赎回条款也至关重要，尽管从衍生品定价角度来

看，赎回条款本身不难设计。其真正在难点在于，如何刻画发行人赎回意

愿，并比市场判断的更加准确。由于赎回意愿本身的信息并不透明，从而

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使得量化投资者难以参与“赎回博弈”。本文通过统计发现，转债估值本身1《金融工程：金融工程-权益观点：

已是对未来赎回概率的较优估计，“赎回规避”或是性价比更高的解法。由市场打分均衡，或可高抛低吸》

此本文通过定量刻画转债的非赎回博弈域，来划分出估值因子的适用区间，2026-04-19

从而对传统的低估策略进行优化。2《金