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量化投资中配对交易的价差均值回归策略

一、引言

在量化投资的众多策略中，配对交易因其风险分散、收益稳定的特点，长期被视为经典的市场中性策略之一。而支撑这一策略有效运行的核心逻辑，正是金融资产价格的“均值回归”特性——当两种具有内在关联的资产价格偏离历史均衡水平时，市场力量会推动其价差向均值收敛。这种将“配对关系”与“均值回归”结合的策略，既利用了资产间的长期协同性，又捕捉了短期偏离的修复机会，成为量化投资领域中理论与实践结合的典型代表（Gatevetal.,2006）。本文将围绕“价差均值回归策略”展开系统论述，从基础概念到策略原理，再到实施路径与优化方向，逐层深入解析这一策略的核心机制与应用价值。

二、配对交易与均值回归的基础认知

（一）配对交易的本质与核心逻辑

配对交易（PairsTrading）起源于20世纪80年代的华尔街，最初由投行交易团队通过人工筛选相关性高的股票对进行交易，后随着量化技术的发展，逐步演变为依赖统计模型的系统化策略。其本质是寻找具有长期均衡关系的资产对（如股票、期货、ETF等），当两者的价格出现短期偏离时，通过“做多低估资产、做空高估资产”的组合操作，押注价差向历史均值回归，从而获取收益（Vidyamurthy,2004）。

这一策略的核心逻辑包含两个关键维度：一是“配对”，即资产对需存在稳定的经济联系（如同行业龙头与跟随者、上下游企业、跨市场