食品饮料行业2026Q1业绩前瞻：需求改善，龙头较优.docxVIP

目录索引

一、白酒：表端业绩持续调整，结构表现分化 5

（一）高端酒：动销表现较优，茅台有望展现强韧性 5

（二）次高端：商务需求弱势，增速整体承压 5

（三）地产酒：持续调整去化库存，静待需求改善 6

二、大众品：需求改善，优先龙头 8

（一）啤酒饮料：Q1平稳，期待旺季 8

（二）调味品：春节错期背景下动销改善，龙头表现更优 9

（三）乳品保健品：乳业逐步改善，保健品表现分化 13

（四）速冻食品：拐点已至，复苏途中 14

（五）零食连锁：渠道端加速，制造端分化 16

三、投资建议 19

四、风险提示 20

图表索引

图1：中国规模以上企业啤酒单月产量及同比增速 8

图2：大麦价格持续回落 8

图3：铝材价格持续上涨 8

图4：商超渠道：26Q1调味品销售额同比 10

图5：餐饮渠道：餐饮与限额以上餐饮收入同比 10

图6：基础调味品主要原材料价格 10

图7：复合调味品主要原材料价格 10

图8：酱油企业单季度收入同比 11

图9：酱油企业单季度净利润同比 11

图10：其他调味品企业单季度收入同比 11

图11：其他调味品企业单季度净利润同比 11

图12：26年3月生鲜乳均价同比-1.9% 13

图13：26年3月大包粉国际价格同比-6.7% 13

图14：26Q1食品各类目传统