国金证券-固定收益策略报告-“自发式”宽松的惯性与伏笔.pdfVIP

资金为何持续宽松？

资金宽松是近期债市运行的重要底色。尤其是4月以来，资金价格保持较快斜率下行，短端利率领涨并向中长端行情

传导，推动长端利率出现补涨。

资金为何持续宽松。央行1-2月中长期流动性的充裕投放奠定了宽松的基础，外部资金的回流形成额外的流动性补充。

而年初以来的存强贷弱和广义信用扩张速度放缓则决定了资金需求有限，供需形成缺口。当逆回购余额降至低位后，

资金价格仍能继续下行，则印证了资金面的这种自发式宽松的状态，类似21年3-4月、22年4-8月及23年4-5月。

后续资金面如何看？

这种资金特别宽松的状态能否延续，建议观察以下三个方面：第一，看资金需