消费REITs 2025年报综述：静待消费春风暖.docxVIP

静待消费春风暖房地产

n——消费REITs2025年报综述评级：增持

本报告导读：

2025年，消费REITs年内累计涨幅（复权）上涨28.72%领跑市场，经营业绩保持韧性。伴随政策暖风，不动产REITs有望为市场注入新活力。

投资要点：

投资建议：看好消费类REITs板块持续跑赢市场。虽然当前消费市竞争激烈，从2025年各消费类REITs经营情况看，基本达到业务预期水平。我们认为2026年属于“十五五”开局之年，伴随国家推动房地产行业高质量发展，以及消费型社会转型升级，商业市场将逐步走稳走好。抢先拥有REITs平台的商业类企业在后续发展中具备更强竞争手段。

政策暖风频吹，消费REITs领跑市场。2025年，公募REITs二级市场整体表现稳健，剔除新发规模影响年内累计涨跌幅为+6.81%，全年走势“先扬后抑”。全部行业复权收益为正，其中消费板块表现最为突出，年内累计涨幅（复权）上涨28.72%领跑市场。2025年12月31日，中国证监会发布《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》，标志着我国公募REIT市场进入提质扩面、系统化发展的新阶段。

消费REITs经营保持韧性，运营