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基于行为金融学的基金经理选股策略优化

一、引言

传统金融学以有效市场假说为核心，假设基金经理作为理性经济人，能够通过基本面分析、量化模型等方式精准筛选价值被低估的个股，实现组合收益最大化。但长期以来的市场实践表明，资本市场并非完全有效，大量“市场异象”如小公司效应、价值溢价效应等无法用传统理论解释，而基金经理在选股过程中也频繁出现决策失误，导致业绩波动甚至亏损。行为金融学打破了“完全理性”的假设，将心理学、社会学等学科融入金融研究，揭示了投资者包括基金经理在内的有限理性特征及行为偏差对决策的影响（KahnemanTversky，1979）。基于此，本文将从行为金融学视角出发，解析基金经理选股中的行为偏差，依托核心理论搭建优化框架，提出具体的选股策略优化路径及实施保障，为提升基金选股效率、增强组合稳定性提供参考。

二、行为金融学视角下基金经理选股的行为偏差解析

（一）传统金融学选股范式的固有局限

传统金融学的选股逻辑建立在有效市场假说基础上，认为市场价格能够充分反映所有公开信息，基金经理只需通过财务分析、行业研究等方式挖掘被市场暂时忽略的价值标的即可获得超额收益（Fama，1970）。但现实中，资本市场存在大量信息不对称现象，投资者的决策受情绪、认知等主观因素影响，导致价格偏离内在价值的情况长期存在。Fama和French（1992）的研究也指出，传统的资本资产定价模型无法解释部