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损失厌恶在基金赎回决策中的神经机制

一、引言

在金融市场中，投资者的决策行为始终是行为金融学研究的核心议题。其中，“损失厌恶”作为人类决策的基本心理特征，被广泛观察到在投资决策中发挥关键作用——相较于同等金额的收益，人们对损失的敏感度更高，这种心理倾向往往导致投资者在面对基金赎回时出现非理性行为，如过早卖出盈利基金或长期持有亏损基金（KahnemanTversky,1979）。近年来，随着神经科学技术的发展，研究者通过功能磁共振成像（fMRI）、脑电（EEG）等手段，逐渐揭示了损失厌恶背后的神经基础，并进一步探索其如何影响基金赎回的具体决策过程。本文将从行为表现到神经机制，层层递进地剖析损失厌恶与基金赎回决策的内在关联，为理解投资者行为提供跨学科视角。

二、损失厌恶与基金赎回决策的行为关联

（一）损失厌恶的经典理论与行为表现

损失厌恶（LossAversion）由Kahneman与Tversky在前景理论（ProspectTheory）中首次系统提出，其核心观点是：人们对损失的主观感受强度约为同等收益的2-2.5倍（KahnemanTversky,1979）。例如，丢失100元带来的痛苦远大于获得100元的快乐。这种心理倾向在投资场景中表现为“处置效应”（DispositionEffect），即投资者更倾向于卖出盈利的资产（实现收益），而长期持有亏损的资产（避免确